O RBR Alpha é um FOF gerido pela RBR Asset.
Visão da Gestora:
" Abril observamos uma melhora do Mercado com valorização importante dos principais índices: IFIX +4,39% e IBOVESPA + 10,25%. O RBR Alpha acompanhou este movimento com valorização de +1,55% no PL e de +9,1% a valor de mercado.
Vemos nosso PL mais resiliente do que a média da Indústria (IFIX) no ano, o que reforça nossa tese de comprar ativos de ótima qualidade. Nos momentos de maior volatilidade, estes ativos demonstraram seu risco x retorno favorável. Também a parcela direta em CRIs se mostrou uma ótima proteção combinado com bom carrego (rentabilidade média de CDI + 6%).
Continuamos a estratégia de substituir gradualmente Renda Fixa (CRI / FII de CRI) por “Tijolo” e em abril o % do fundo alocado em “Tijolo” aumentou 1,9% com respectiva redução em CRI e FII de CRI. A busca atual é por qualificação de portfólio e assim potencializar os resultados futuros ao concentrar investimentos em Teses em que vemos maior retorno potencia"
Comentário: Nesse Fluxo de Caixa podemos ver que o ganho de Capital em Março foi da ordem dos Rendimentos (em termos de comparação com outro FOF, veja o comentário que fiz sobre o HFOF - https://www.fiifacil.com.br/post/hfof11-relat%C3%B3rio-gerencial). De qualquer forma foi bem substancial e importante. Vale lembrar que as novas alocações em Tijolo (aumento a posição Tatica e de ganho de Capital) diminui a exposição a receitas de rendimento recorrente. Ou seja, os rendimentos mensais vão cair. Já é possível notar essa queda de março para abril (20%). Esse fato pode ser explicado por diminuição de exposição em FII de papel e aumento de FIIs de tijolo com potencial para crescimento.
Em termos de Reserva acumulada o Fundo possui R$ 991.911 a serem distribuídos o que representa R$ 0,188 por cota. Estimando uma receita recorrente (Rendimentos dos FIIs) entre 0,63 e 0,43, para o fundo atingir a meta mínima de Ganhos o fundo tem que fazer no ganho de Capital o equivalente a R$ 0,152 nos próximos dois meses.
O range do Fundo para meta de Rendimento é entre 0,6 e 0,8 (ver figura abaixo). Considerando 0,6. O Fundo precisa captar no próximos dos meses 2*0,6 = 1,2 para se manter na meta. Em caixa o Fundo possui 0,188. E de rendimento deve receber pro volta de 0,43 (com base na Receita de Maio = 0,33 + 0,10). Receita Futura: 2*0,43 + 0,188 = 1,048. Para atingir a meta falta uma receita de 0,152 nos próximos dois meses. O equivalente a R$ 803.434,30 de ganho de Capital em dois meses. O que é bem factível.
Comentários: A Mudança de Alocação mostra posição já definido pelo Gestor. O que me chamou atenção nessa mudanças foi a redução em Galpão Logístico de 1,3%. Não é uma redução drástica, mas pode mostrar receio do Gestor no setor (vide GGRC) em termos de alugueis ou uma possível alocação via uma oferta (O XPLG fará uma oferta 476). Essas duas ultimas colocações são apenas especulativas.
Comentários: Nesse Gráfico observar a Redução de FII de Papel e CRI e aumento do FII de Tijolo. Os FIIs de Tijolo com maior posição no fundo são FVBI111 e BRCR11. No mês de Maio/20 o Fundo reduziu 1,543% a posição no FVBI11, e aumento 2,5% no BRCR11. As maiores mudanças (dentro dos FIIs de Tijolo) foi o aumento de posição de RCRB11 em 38,72% e FVPQ11 em 6,76%, e a redução de 15,44% em RBVA11 e 13,48% em TRNT11.
Nos FIIs de Papel, apesar da Redução global da Carteira o BARI11 teve sua posição aumentada em 4,99%, enquanto o BTCR11 foi reduzido em 7,41%.
O quadro abaixo é do Relatório de Abril/2020. Em Maio/2020 o Fundo saiu da posição do CRI SDI e reduziu a posição do Green Towers.
Principais Ativos que compõe a carteira do RBRF.
1) FII de Tijolo
FVBI11
O Fundo é proprietário de 50% do Edifício Faria Lima 4.440, localizado na Avenida Brigadeiro Faria Lima, nº 4.440, São Paulo/SP. A outra proprietária, Maps Faria Lima One Investimentos Imobiliários Ltda, é detentora dos 50% restantes do imóvel. O imóvel atende a padrões internacionais de sustentabilidade LEED do Green Building Council Brasil e foi certificado com a classificação Triple A (POLI/USP).
Comentário: O mais importante nesse fundo é que foi aprovado a Venda e a dissolução do Fundos. Veja as condições da Venda. Se vc decidir comprar um fundo que será dissolvido terá que informar seu Preço de Compra para Administrador para calculo de IR vide TBOF. Durante a dissolução não vale muito a pena a compra e venda. Se quiser posicionar até a dissolução veja a proposta e decida se o ganho de capital é interessante. Nessa caso recomendo o cálculo de TIR para avaliação.
BRCR11
BC Fund
Comentário: É ativo de Laje cooperativa. Nas figuras acima é possível ver o portfólio de prédios do Fundo, classe de ativos, localização. Tem um vacância de 14,1% e DY de 0,47% sendo negociado hoje com deságio de 16,99% (V/VP = 0,83).
FVPQ11
RCRB11
Comentário: É ativo de Laje cooperativa. Nas figuras acima é possível ver o Resultado do Fundo. Também é possível ver a informação do portfólio: diversificação geográfica, Vencimento do contratos e setor de atuação. Tem uma vacância de 4,1% e DY de 0,44% sendo negociado hoje com deságio de 14,06% (V/VP = 0,86).
2) FII de Papel
BARI11
Comentário: O aumento na posição do BARI11 me chama a atenção por dois aspectos, primeiro, esse fundo possui na Carteira base 54,4% em CRI pulverizado. Outro aspecto importante é que 75,9% do indexadores do Fundo é o IGPM. Na minha opinião, essas duas características são positivas, contudo, vale ressaltar que a pulverização do Credito no quesito recuperação da Garantia é muito mais difícil que execução de Garantia Corporativa.
DY = 0,68% , V/VP = 0,94.
BTCR11
Comentário: DY = 0,47% , V/VP = 0,88. Fundo de Papel Misto com a maior parte indexada ao CDI. Os CRI de característica corporativa e acima é possível ver parte do portfólio. Note que 13% são CRI de Shopping e uma outra parte relevante está com Construtoras.
3) CRI
O Fundo diminui sua posição no CRI Green Towers e zerou sua posição no CRI SDI
CRI Green Towers
CRI SDI
Comentário Geral: As Alterações no Portfólio forma positivas na minha visão e o fundo deve conseguir entregar bons resultados aos Cotista. Gosto também da aprovação da Emissão, e mesmo que não seja interessante para a maioria dos cotistas, pode trazer caixa num momento bom para o Fundo. Contudo é um fundo que está assumindo um ganho de longo prazo, o que no curto prazo pode ter seu dividendo afetado.
Alguns anexos:
Veja o vídeo sobre a Análise do RBRF11.
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